聯(lián)創(chuàng)永宣高洪慶：資本市場與獨角獸“隆冬”

跨境原創(chuàng)7月26日音訊，在2018我國（成都）移動電子商務(wù)年會暨流量經(jīng)濟(jì)開展峰會上，聯(lián)創(chuàng)永宣CEO兼管理合伙人高洪慶宣布了題為《今天的本錢商場與獨角獸的“隆冬”》的講演。他指出，現(xiàn)在許多獨角獸現(xiàn)已變成“毒角獸”。他以為，許多時分許多人十分簡略被“割韭菜”，交智商稅，原因仍是缺少商業(yè)知識。創(chuàng)業(yè)者不需求有多么深邃的知識，而是需求尊重根本的商業(yè)知識，需求回歸根本的商業(yè)實質(zhì)。

據(jù)悉，本屆年會由成都市人民政府、四川省商務(wù)廳主辦，成都市商務(wù)委員會承辦，跨境電商網(wǎng) 聯(lián)合承辦。大會初次將流量經(jīng)濟(jì)開展作為中心內(nèi)容之一進(jìn)行溝通同享，要點從流量經(jīng)濟(jì)、日子性服務(wù)業(yè)、電商新場景等深化評論，推進(jìn)成都電子商務(wù)高質(zhì)量開展。

聯(lián)創(chuàng)永宣CEO兼管理合伙人高洪慶

溫馨提示：本文為速記初審稿，確?，F(xiàn)場嘉賓本意，未經(jīng)刪省，或存疏忽，敬請體諒。

以下為講演實錄：

高洪慶：十分高興來到成都，成都是一個來了就不想走的城市，確實是我來了不想走，走了還想來。昨日我才總算搞清楚串串和冒菜的差異，川菜真的很好吃。成都人不像其他大城市那么焦慮，今天在這個不焦慮的城市我還要講一個比較焦慮的論題，我講話的標(biāo)題是“本錢商場泡沫的幻滅和獨角獸的隆冬”。

每年咱們都在講十分困難，翻開每年報紙都會講本年是最困難的一年，可是我想告知咱們2018年真的是歷史上十分困難的一年。成都人不焦慮，但在北京、上海、深圳走到馬路上或許咖啡館里看到的是一張張郁悶而沉重的面孔。

咱們一向有一個“逢八魔咒”，88年、98年、08、18年都會產(chǎn)生大事，吳曉波老師說，沒有哪一年像本年相同充溢蒼茫和不確定性。1988年，物價飛漲如脫韁之馬，年末“物價闖關(guān)”失利；1998年，東亞金融危機(jī)迸發(fā)，國內(nèi)銀根緊縮，商場慘淡，掀起了變革開放以來的第一次民營企業(yè)大關(guān)閉浪潮；2008年，全球金融危機(jī)迸發(fā)，我國東南濱海產(chǎn)生企業(yè)關(guān)閉連鎖效應(yīng)，制作工業(yè)一度跌到低谷；2018年，半程已過，咱們好像又陷入了一場叵測的、內(nèi)外交困的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中。

中美交易戰(zhàn)如火如荼，中美交易戰(zhàn)對咱們沖擊仍是十分大的。第一季度呈現(xiàn)那么巨大的交易逆差，咱們知道中美交易我國一向是多年交易順差，別的整個國內(nèi)的出資也是繼續(xù)的低迷，現(xiàn)在出資報答率超越5的財物是越來越少，所以我國才有許多人在拼命買房子。當(dāng)?shù)貍钗C(jī)劍拔弩張，我國許多當(dāng)?shù)卣妨嗽S多錢，前幾年的P2P也是危機(jī)四伏。

A股快跌破2800點心思關(guān)口，前一段時間世界杯的時分有許多人說“股市和賭球人都爭著從露臺跳樓”。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，我覺得這樣的熊市會繼續(xù)一段時間，CDR也叫停了。居民存款逆勢上升，一向講消費晉級，現(xiàn)在開端講消費降級，消費降級的實質(zhì)是什么？我覺得許多人現(xiàn)已不敢消費。在經(jīng)濟(jì)慘淡的時分，女性的裙子越穿越短。口紅經(jīng)濟(jì)的呈現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)低迷的標(biāo)志。人民幣對美元匯率也創(chuàng)下最大降幅，特朗普不按常理出牌的組合拳對我國經(jīng)濟(jì)的影響仍是很大的。前幾天央行研討局局長寫了一篇文章，怒懟財務(wù)部。確實繼續(xù)增發(fā)錢銀無法處理我國深層次的問題，深層次問題是什么呢？咱們什么時分降稅，什么時分處理一些財務(wù)的問題。我國經(jīng)濟(jì)好的時分放松銀根，經(jīng)濟(jì)欠好時也放松銀根，僅僅靠錢銀政策是不行的。

方才講到當(dāng)?shù)貍畹膯栴}，但當(dāng)?shù)卣灿袃?yōu)質(zhì)國有企業(yè)股權(quán)以及土地等財物，要處理問題仍是有方法的。只要將錢銀政策和財務(wù)政策相結(jié)合，我國經(jīng)濟(jì)才干真實復(fù)蘇。

黃奇帆說了這樣一句話，過度緊縮的去杠桿十分糟糕，形成嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)簫條。今天咱們在這里看到咱們臉上都是絢爛陽光的笑臉，但咱們要做好過冬的預(yù)備。

P2P開端全面崩盤，杭州一夜之間有20個P2P暴雷，互聯(lián)網(wǎng)金融之都，一夜之間哀鴻遍野。許多上市公司好不簡略過五關(guān)闖六將，花許多錢許多精力總算上市了，成果許多公司做了股權(quán)質(zhì)押?，F(xiàn)在一些上市公司老板一夜之間失去了公司的控制權(quán)，好惋惜。一個企業(yè)，一個上市公司老板，你應(yīng)該踏踏實實把自己的主營業(yè)務(wù)做好，在自己的才能圈內(nèi)做很作業(yè)，好好做企業(yè)家，不要做企投家。

雷軍說了一句話誤導(dǎo)了一批人，風(fēng)口上豬都會飛起來。無人貨架無人便利店一夜之間招引了許多出資，我那天寫了這樣一句話，無人貨架的商業(yè)形式是典型缺少商業(yè)知識的，許多創(chuàng)業(yè)者會知道解三角函數(shù)，幾元幾回方程，許多時分不知道1+1等于2，咱們不需求有多么深邃的知識，而是需求尊重根本的商業(yè)知識，需求回歸根本的商業(yè)實質(zhì)，許多時分許多人十分簡略被“割韭菜”，交智商稅，我覺得原因仍是缺少商業(yè)知識。

咱們在講我國經(jīng)濟(jì)欠好能夠買房子呀。在我國正的是一套房消除一個中產(chǎn)家庭，買了一套房要還房貸，房貸或許是他整個收入的50%，乃至70%以上，他買了房今后消費必定會下降，不像沒買房之前能夠去餐廳吃飯聽音樂會，買了房之后日子質(zhì)量急速下降。上一年我看到一篇文章特別痛心。在姑蘇有一個企業(yè)財務(wù)，她買了房壓力特別大，周末跑到別的一個城市做小姐，看到這個故事我特別心痛，首要她是中產(chǎn)階級，也有一份面子的作業(yè)，由于買了一套房不勝日子壓力，不然她是還不起房貸，高房價按捺了消費。

（PPT）這是日本1991年到2001年房產(chǎn)價格圖，咱們會不會重蹈覆轍，咱們拭目而待的。

前兩年是全民天使，全民PE，每個人都是對未來十分有決心，十分貪婪，現(xiàn)在的商場心情現(xiàn)已從貪婪轉(zhuǎn)為驚駭，有時失望的驚駭比失望的現(xiàn)實還要可怕。

關(guān)于咱們風(fēng)險出資職業(yè)而言，其實也是一個年代的完結(jié)。咱們或許看到風(fēng)險出資都以為或許賺許多錢，都是滴滴的故事，都是王剛的故事，投了多少錢，投了80萬變成80億的故事，咱們這個職業(yè)有一個特色，叫壞事不出門，功德傳千里。你看到每家出資組織都是光輝的出資成績，可是你們沒有想到他們曾經(jīng)投了許多O2O死掉了，投了許多無人貨架死掉了，投了許多同享單車死掉了，咱們不會講的，我覺得我國的風(fēng)險出資職業(yè)也開端有一些改變。

咱們這個職業(yè)也是十分焦慮，為什么有一些基金需求不斷的追風(fēng)口？由于只要追風(fēng)談鋒有更多的或許性?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的浪潮現(xiàn)已曩昔，下一代浪潮在哪里？為什么會有許多前期的基金All in區(qū)塊鏈？昨日晚上吃飯時也在講區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€底層技術(shù)立異，會有許多時機(jī)，但現(xiàn)在騙子太多，我信任真實發(fā)明價值的運用場景會落地。現(xiàn)在基金的征集十分困難，本年上半年征集金額現(xiàn)已下降了將近50%，許多中小出資組織會逝世，原本出資便是專業(yè)的作業(yè)，小眾的作業(yè)，精英的作業(yè)。當(dāng)全民PE、VC時我以為必定會呈現(xiàn)問題。最重要的是一級商場估值會大打折扣乃至?xí)鼣兀移谕麆?chuàng)業(yè)者能夠拿錢就拿錢，不要太介意估值或許條款，有錢是能夠過冬的。

7月13日香港聯(lián)交一起有8家企業(yè)一起敲鑼，香港聯(lián)交所也沒有預(yù)備那么多鑼，只預(yù)備4面鑼，也便是說2家企業(yè)合敲一面。上市企業(yè)太多了，鑼不行用了。這些企業(yè)為什么要流血上市？這顯示出他們對資金荒的一種驚駭。在一級商場很難在融到那么多錢，那怎么辦？先上市，賤價也不要緊，究竟有錢好過冬。

咱們都在講獨角獸，實際上許多獨角獸現(xiàn)已變成“毒角獸”了。許多人寫出資事例，寫我出資過什么公司，最終你發(fā)現(xiàn)報答率還不如回購，由于咱們出資簽協(xié)議時有一個回購條款，假如哪一年沒有上市依照8%進(jìn)行回購，回購是最沒方法的方法，最終發(fā)現(xiàn)韭菜割到咱們VC和PE頭上。

你看小米各次序的出資者報答率，小米上市前融了15億美元，出資者稀有十家之多。按17港元的發(fā)行價，前期出資者如晨興、啟明等可獲得豐盛報答，A輪出資者報答可超越800倍。但從2010年到2014年，小米的估值增加如脫韁野馬一般。小米上市前最終一輪融資是2014年末的F輪，融資額約10億美元，其間F-1系列估值約460億美元，F(xiàn)-2系列估值約420億美元。

按發(fā)行價計，小米F-1輪和F-2輪的出資者四年時間的報答率分別為7%和20%。假如折算成年化，F(xiàn)-1輪出資者的報答還不及銀行存款。在本錢商場上，2017年“新經(jīng)濟(jì)”三個字仍是趨勢正確，2018年就敏捷被污名化，得到的質(zhì)疑遠(yuǎn)多于贊譽(yù)。曩昔幾年有所謂“C輪死”、“B輪死”、“A輪死”之說，現(xiàn)在證明仍是過于達(dá)觀了，落潮之后，就算走到IPO了照樣會死。為什么要流血上市？由于本錢隆冬也來了，無法繼續(xù)燒錢。優(yōu)信二手車在美國上市也是相同，映客還算不錯，但它跟自己方針估值也有很大的距離。

僅僅靠商業(yè)形式立異年代已完畢了，中興事情告知咱們，咱們有必要要做真實的技術(shù)立異和規(guī)劃立異。僅僅靠一種簡略的商業(yè)形式仿制，現(xiàn)已沒有時機(jī)了。羊毛出在豬身上狗買單的形式現(xiàn)已過期了，咱們必定要把自己的主營業(yè)務(wù)做好，忽悠主營業(yè)務(wù)不掙錢，靠其他當(dāng)?shù)貟赍X的形式現(xiàn)在現(xiàn)已很難騙到出資人了。咱們不要用戰(zhàn)術(shù)的勤勉掩蓋戰(zhàn)略的懶散，也不要披著堅持的外衣，要看清大勢和方向。

拼多多今天在美國納斯達(dá)克IPO，20倍的超募，咱們都以為京東、淘寶、唯品會現(xiàn)已鼎足之勢，電商江山已定的時分忽然呈現(xiàn)拼多多，拼多多用三年不到的時間完結(jié)淘寶五年走的路，用了三年時間走了京東十年的路。許多用拼多多的人是四、五線城市的人。線上流量確實開端干涸，由于智能手機(jī)消費量不或許像曾經(jīng)那樣增加，可是我國更大的流量在哪里？便是我國四、五線城市，包含重視功用性需求的一線城市顧客。黃錚和拼多多不必定巨大，可是咱們要向他問候。在BAT和TMD的夾攻下，許多人沒有這樣的勇氣。我以為創(chuàng)業(yè)者要勇于想，拼多多也好仍是今天頭條也好，我覺得他們是神相同的存在。江湖呼喊英豪的年代現(xiàn)已曩昔，現(xiàn)已好久沒人斗破天穹為人世竊火了。

網(wǎng)易也被破發(fā)過，網(wǎng)易丁磊的網(wǎng)易也是一個共同的存在，他沒有跟任何一家巨子結(jié)盟，可是他做的十分好，簡直網(wǎng)易旗下的每款產(chǎn)品，商場上都有相似的替代品。但經(jīng)過網(wǎng)易嚴(yán)選、網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易味央等產(chǎn)品傳達(dá)出的這種品嘗和質(zhì)量感建立了一種品牌認(rèn)知，變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)“屌絲氣味”，讓人覺得運用其產(chǎn)品等于消費晉級，股票價格正是監(jiān)測價值的直觀手法，盡管短期會上下動搖、高估輕視，但長時間來看，價值仍是中心，網(wǎng)易穩(wěn)步上升的股價也必定程度上印證了這一點。

我很驕傲，阿里的逍遙子是我的大學(xué)同學(xué)，我國企業(yè)家雜志專訪張勇時，說了一句話：幸虧的是我睡覺時也睜著眼。在當(dāng)時環(huán)境下睡覺時也要睜著眼，你要把鞋子掛在脖子上不斷的奔馳。危機(jī)是風(fēng)險也是時機(jī)。

吳曉波說過，40年變革經(jīng)歷告知咱們，我國忍耐性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越外界的幻想，我國的準(zhǔn)則盈利仍然是咱們復(fù)蘇和煥產(chǎn)活力的最大動力，我國在任何時分都能轉(zhuǎn)危為安，越是低迷和莫測的時間，越或許是下一場嚴(yán)重變革的前夜。網(wǎng)易破發(fā)后痛定思痛，將落腳點放在對產(chǎn)品實質(zhì)的回歸，即產(chǎn)品體會和每個用戶的商業(yè)價值上。

年少只知項羽勇，中年方知劉邦難。日子確實比較困難，唯有奮斗，才有出路。

謝謝咱們！